一、儲能貫穿新型輸電系統，市場騰飛

1、電力系統轉型在即，儲能行業迎來發展。新型電力系統正在經歷從“源-網-荷”到“源-網-荷-儲”的變化，儲能有望成為新型電力系統的第四大基本要素。 新型電力系統在用電側，將由同步發電機轉變為光伏、風電等可再生能源為主；在輸配電側，由單向送電轉變為特高壓直流、雙向輸配電系統 ；在用電側，由單一用電轉變為復合 多層次用電。 而儲能設備貫穿于新型電力系統轉型的發電、輸配電、用電三個環節， 將迎來快速發展的機遇。

風電和光伏裝機規模持續增長，發展前景廣闊。能源布局上，“十四五”規劃對光伏和風電發展提供了政策保障，在風電光伏競 爭力持續強化的情況下，我們預計：國內非化石能源消費占比有望于 2025 年達 21%左右，于 2030 年達 26%左右；2025 年全球可再生能源電力在總發電量中比重有望穩步提升至 18.5%左右；若按照風電/光伏電量比重分別約8.5%/7%估算，未來 5 年全球風電光伏年均裝機需求有望超 100/230GW。

2、儲能發展空間廣闊，國內新增裝機位居前列。抽水儲能成本占優，電化學儲能響應迅速。目前的儲能技術方案主要可以分為物理機械儲能、電化學儲能、電磁儲能和光熱儲能。物理機械儲能包括抽水儲能、壓縮空氣儲能和飛輪儲能。（參考下圖：不同儲能類型圖）

抽水蓄能主體地位依舊， 電化學儲能引流新潮。國內儲能整體情況與全球相似，電化學儲能新增裝機稍少但增長潛力巨大。抽水蓄能享有成本優勢，鋰電池儲能和壓縮空氣儲能緊隨其后。（參考下圖：抽水儲能圖）

電化學儲能開啟商業化，料將成為未來主流方向之一。（參考下圖：不同電池技術對比圖）

二、儲能應用場景與空間測算

儲能是電力系統中的關鍵一環，可以應用在“發、  輸、配、用”任意一個環節。

1、發電側：提升新能源并網友好性，加速能源結構轉型（參考下圖：光伏與風電儲能發展測算）

2、電網側及輔助服務：輔助調峰調頻， 支撐平穩運行

電網側儲能主要提供調峰、調頻、備用等輔助服務， 以保障電網運行穩定與安全。由輔助服務帶來的配儲需求來看， 預測存量改造與新增配儲需求將有望同步釋放。預 計 2021-2025 年，調峰調頻配儲比例將持續提升，伴隨新增發電能力和電力需求的增長， 預計調峰調頻儲能容量需求將有望達到 7.5/7.9/11.0/11.2/14.2GWh。（參考下圖：電網側儲能測算）

3、用戶側：新基建帶來新的穩點耗能需求

負荷側儲能市場主要圍繞新基建帶來的新增高耗能場景展開， 其中最主要的高保電需 求且高耗能場景分別為 5G 基站與數據中心(IDC)。

我們預計 2021-2025 年，伴隨我國及全球 5G 基站的大規模建設周期逐步落地， 有望帶動配套儲能需求的裝機規模為 3.0/4.3/5.4/5.9/6. 1GW，對應備電時長下的配儲容量為 11.9/17.3/21.5/23.7/24.3GWh。相應的，根據 IDC 的建設預期，我們預計 2021-2025 年 IDC 數據中心建設有望帶來年均約 2.5-5GW 的儲能建設需求， 需求較為平穩。綜合來看，預計 2021-2025  年 我國儲能建設需求 2.5/2.9/3.4/3.8/4.7GW ， 對應儲能容量 需 求 0.6/0.7/1.0/1. 1/1.4GWh。

綜合以上環節的測算、預測結果，我們判斷 2021-2025 年 全 球 儲 能 市 場 有 望 伴 隨 能 源 轉 型 與 下 游 電 力 需 求 建 設 節 奏 ，  分 別 釋 放 20. 1/32.7/52.5/65.3/93.2GW  儲能建設需求， 綜合備電時長下的容量需求預計分別為 38.8/68.5/108. 1/158.8/235.7GWh ，有望帶動主要儲能技術類型及相關產業鏈采購需求迎 來爆發式增長。

三、產業鏈梳理之鋰電儲能行業

儲能系統是以電池為核心的綜合能源控制系統。儲能系統主要包括電池組、雙向變流器(PCS)、能量管理系統 (EMS)、電池管理系統 (BMS) 及其他電氣設備等多個部件構 成。 其中電池組是儲能系統的核心，  主要包括磷酸鐵鋰和三元電池； PCS 可以控制儲能電 池組的充電和放電過程，進行交直流的變換；EMS 負責數據采集、網絡監控和能量調度等； BMS 主要負責電池的監測、評估、保護及均衡等。電化學儲能發展潛力巨大， 各領域龍頭都紛紛提前布局儲能賽道不同環節。

儲能系統中，電池是成本降低重點環節。 電芯成本占比達到 60% ，PCS 、EMS 、BMS 成本分別占比 20% 、10% 、5% 。

目前行業玩家包括電池企業、PCS  企業、 EMS 企業、 系統基礎四類企業。國內方面， 1) 電池企業：一類是寧德時代、國軒高科、南都電源等動力鋰電池企業；另一類是派能 科技、圣陽能源等從鉛酸電池儲能切換到鋰電池儲能的企業。 2) PCS  公司：一類是逆變 器企業利用同源技術切入到儲能 PCS  環節，如陽光電源、固德威、上能電氣等；一類是 UPS  電源企業，如科華恒盛、科士達等。3) EMS  公司：主要以國網系等電力裝備提供 商為主，例如許繼電氣等。 4) 系統公司：一類是全環節整合的企業，例如比亞迪，中天 科技、派能科技；另一類是電池或 PCS  企業延伸到系統環節的時代星云(寧德時代與星云股份合資)、陽光電源等。海外市場，主要是 Fluence 、Tesla 、LG  等的系統企業。

1) 儲能電池：頭部技術領先，動力電池企業漸多。鋰離子電池是商業化進程最快的技術之一，主流的技術路線為磷酸鐵鋰電池，國內來 看，隨著磷酸鋰鐵電芯的成本下降和循環次數的增加， 鉛蓄電池(南都電源) 國內出貨量 份額下降，寧德時代、力神電池、海基新能源、億緯鋰能、國軒高科等依靠磷酸鋰鐵開始崛起。（參考下圖：儲能電池TOP品牌）

2) PCS 環節：行業整體處于發展早期， 競爭格局與光伏逆變器類似。PCS 是儲能系統中的重要部件， 決定著輸出電能的質量和特征， 從而很大程度上影響 了電池的壽命。 PCS 由功率、控制、保護、監控等軟硬件組成， 其主要功能包括平抑功率、 信息交互、結合 BMS 系統實現充放電一體化、并/離網運行等。儲能逆變器全球市場需求 從 2015 年到 2021 年持續快速增長，促進儲能逆變器企業的業務增長。由于 PCS 技術與 光伏逆變器技術同源，大多作為儲能系統或新能源業務等其他業務的一部分，因此， PCS 業務大多占比不超過 10% ，較少企業將其作為獨立產品進行財務披露。（參考下圖：儲能逆變器TOP品牌）

3) EMS 系統：規模較小，尚未形成行業龍頭。EMS 是儲能系統決策的“大腦”，實現數據采集分析、網絡監控、能量調度等功能， 從而完成對分布式電源、儲能系統、光伏系統、負荷系統等的智能化管理，實現資源與需 求的匹配。EMS 相對其他儲能系統部件市場規模較小， 目前行業尚未形成優勢較大的龍頭 企業，從業者以國網系等電力裝備提供商為主，例如許繼電氣。（參考下圖：EMS系統TOP客戶）

4)儲能溫控：液冷方案是大趨勢，領先布局企業具備優勢。由于風冷方案成熟度更高、并且在初期投入來看，較液冷顯著具備優 勢，風冷是當前儲能溫控主力方案，目前風冷領域，英維克、黑盾股份、申菱環境等均有 成熟產品，英維克份額占據絕對優勢。但是，液冷具備更加高效均勻的制冷能力，隨著儲 能密度的提升、液冷產品成熟度的提升，未來液冷的占比預計將逐步提升。在液冷領域， 外部制冷供液系統環節目前來看，英維克、奧特佳目前在出貨規模上領先，松芝股份、高 瀾股份等預計今年將產生訂單銷售，同飛股份、申菱環境等也在積極進行客戶拓展；內部 電池包液冷系統產品領域，科創新源、飛榮達等均明確表示有液冷板等產品布局。（參考下圖：儲能溫控產業鏈、TOP客戶）

5)儲能系統：集中度較低， 頭部尚未形成。（參考下圖：儲能系統TOP客戶）

四、產業鏈梳理之抽水儲能行業

抽水蓄能產業主要包含設備制造、工程建設、電站運營等環節。 其中，抽水蓄能產業鏈上游主要為設備制造商，包括水輪機、水泵、發電機和主變壓器等設備制造企業。水輪機主要供應商為東方電氣、哈爾濱電氣；水泵主要供應商為凌霄泵業、大元泵業等；變壓 器主要供應商包括保變電氣、新華都等。抽水蓄能產業鏈中游主要為電站設計建設及電站 資產的持有運營公司，具體包括電站設計、建設 (中國電建、中國能建、粵水電)、電站 運營 (主要包括國家電網和南方電網，具體可能為旗下上市平臺) 。抽水蓄能產業鏈下游 主要為抽水蓄能電站在電網系統的輔助服務應用，具體包括調峰、調頻等用途。（參考下圖：抽水儲能產業鏈、國家規劃、在建項目）

抽水蓄能電站主站設備環節主要為國內“兩大一小”三家供應商：“兩大”為東方電 氣、哈爾濱電氣，“一小”為浙富控股。 根據東方電氣 2018 年年報披露， 公司市場占有率 已提升至 47.2%。

根據國家能源局的中長期發展規劃，我們預計“十四五”期間抽水蓄能主站設備采購 ;需求有望達到 140- 155 億元，“十五五”期間采購規模有望達到 260-290 億元，對應東方 電氣公司的期望區間訂單規模分別為：70-80 億元、130- 150 億元。

作為行業龍頭企業， 中國電建在抽水蓄能電站建設領域深耕多年，具有豐富的電站建設經驗， 近年來獲得多個項目的訂單。根據公司公告披露，2019 年至今公司累計新簽 10 個抽水蓄能項目，合計金額 114.23 億元。

五、特普生溫度采集方案