一、 主要儲能技術概覽

從技術路線視角，目前抽水蓄能占主流，電化學儲能滲透上揚、增速較快

不同儲能技術在功率、容量、放電時間差異明顯，需根據使用場景適配

各儲能技術當前及未來五年首次投資成本和LCOE成本比較

在主流能量型儲能技術路線中，存在能量密度、制備難度、循環壽命和系統裝置差異等因素，這導致了儲能投資成本和度電成本的差異。隨著儲能裝機量的增加和技術進步，各儲能技術路線的成本有望進一步降低。

目前，經濟性較強的儲能方式主要包括抽水儲能、壓縮空氣和鈉離子電池。這些技術在能量密度、制備難度、循環壽命和系統裝置等方面具備較為優勢，因此在現階段它們被視為較為經濟可行的選擇。隨著儲能技術的不斷發展和創新，其他儲能技術也有望在未來成為經濟性較強的選項。

儲能技術當前商業化應用進展

國家發改委，國家能源局《關于加快推動新型儲能發展的指導意見》指出：

? 鋰離子電池——成本下降和商業化規模應用

? 壓縮空氣、液流電池——進入商業化發展初期

? 飛輪儲能、鈉離子儲能——加快開展規模化試驗示范

? 儲氫、儲熱及其他創新儲能技術——探索開展研究和示范應用

抽水蓄能、鋰離子電池、熔融鹽儲能、鉛酸電池等技術路線憑借較高的技術成熟度，已進入商業化發展階段，其他新型儲能技術整裝待發。

儲能技術各有千秋，需匹配最適宜的應用場景

二、儲能技術投資機會

表前調峰背景

? 確定性高、市場空間大：政策要求新建新能源電站配置儲能5%~20%，發電側儲能確定性高；預計發電側調峰2025年裝機量將接近100GWh，約合市場規模756億元。

? 儲能時間進一步加長：政策要求新能源項目按一定功率配比配置發電側儲能，同時儲能時長須達2小時以上。

? 商業模式創新，共享儲能：推動多能互補發展，規劃建設跨區輸送的大型清潔能源基地，提升外送通道利用率和通道可再生能源電量占比。

表前調峰需求特征

表前調峰儲能技術應用趨勢

發電側&電網側（表前）儲能：調頻

表前調頻背景

? 新能源發展占比提升背景下，電網調頻能力不足：火電和水電機組具備調頻能力，但風力和光伏發電不具備調頻能力，根據外部研究，新能源發電占比達到21%，電網整體調頻能力將出現不足，影響電網穩定。

? 新能源場站需具備一次調頻能力：隨著今年5月強制一次調頻新國標實施，調頻能力將成為新能源場站的必備“技能”，多地明確一次調頻價格機制，預計一次調頻配儲滲透率將快速提升。

表前調頻需求特征

表前調頻儲能技術應用趨勢

用戶側儲能：工商業&戶用

用戶側儲能背景

? 政策&市場背景：國內工商業電價顯著高于居民電價，工商業用戶降低用電成本的訴求較強；海外戶用電價高、波動大。

? 降低度電成本、獲得套利收益：目前全國較多地區工商業用電和海外戶用電已實行峰谷電價或電力交易，儲能系統可將高峰用電平移至低谷時段，降低成本，還可以利用峰谷電價套利獲得經濟收益。

? 提高用電可靠性：在工商業側儲能也能降低對電網的依賴，緩解電網壓力，提高用電的可靠性，解決工業企業停、限電下的用電困局。

用戶側儲能需求特征

用戶側儲能技術應用趨勢

對中短期（2025年）新型儲能技術市場份額及市場空間的粗略估算

新型儲能技術投資邏輯

三、 儲能系統集成投資機會

儲能集成系統

?PCS（Power Conversion System）是指將電池系統輸出的直流電轉換為交流電，以供電網和其他負荷使用的系統。它接受EMS（Energy Management System）的控制指令，并與BMS（Battery Management System）實時交互以獲取電池系統的信息。

?PCS具備快速而精確的控制能力，可以對充放電電壓和電流等參數進行精確控制，從而確保電池的安全性，并提高電能傳輸的效率和電能的質量。通過精準的控制，PCS能夠確保電池在充放電過程中的穩定性和可靠性，同時最大限度地提高能源的利用效率，保證電能傳輸的穩定性和質量。

PCS：市場集中度高，競爭激烈，新進入者機會較少

市場競爭情況

一些逆變器廠商在同源技術的基礎上進入變流器業務，他們在光伏逆變器和儲能變流器領域的交直流轉換技術方面具備相似的技術基礎。同樣的原理也適用于UPS電源和變流器之間存在一定的技術重疊。這些廠商在進入變流器行業時，擁有技術和產品方面的先發優勢，因此在國內前十大變流器出貨廠商中，以逆變器、UPS等廠商為主導。

由于光伏逆變器、儲能變流器和UPS電源等產品都需要進行交直流轉換，因此這些廠商能夠借助他們在逆變器和UPS領域積累的經驗和技術優勢，較快地進入變流器市場。這種技術同源性為他們提供了在變流器行業中競爭的優勢，并且可以為客戶提供更全面的解決方案。

發電側及電網側系統規模大、經濟性更好，頭部廠商重點布局

發電側和電網側儲能容量/功率更大，儲能器件的規模化應用可以攤薄建設成本，更具有經濟性；且發電側和電網側儲能需求更為強烈，政策端也明確目標大力支持，因此儲能系統落地速度最快。現有PCS頭部廠商幾乎均重點發力發電及電網側儲能系統，競爭激烈工商及戶用儲能系統配置高昂，尚不具備規模化經濟條件用戶側主要應用場景是備用電源、分布式發電等，國內市場以工商業為主。用戶側儲能容量相對較小，以KW級別為主，且市場正處于發展初期。

即使用戶側儲能系統收益率提升，需求擴大，大功率PCS廠商向分布式切入仍具有技術和成本優勢光伏逆變器與變流器技術同源，同時光伏逆變器技術的發展和進步同樣推動變流器效率的提升和成本的下降。目前PCS行業由逆變器廠商主導且集中度高、競爭較為激烈，新進入者機會不多。

BMS：復雜架構下，第三方儲能BMS廠商擁有專業性優勢

儲能系統BMS技術相較車用復雜度高，三類玩家各具優勢、互為補充

儲能電池系統有高電壓、大電流、深循環、多電芯等特點，因此對BMS結構、算法、數據要求更高。電池廠商掌握電池數據、專業BMS廠商數據算法技術更強、儲能集成商對系統和需求端理解更為深刻，各自稟賦使得現階段三者互為補充。

標準化、模塊化是儲能BMS共同升級方向

目前儲能BMS標準化程度很低，不同廠家的系統尺寸、接口類型、控制策略等差異巨大，大幅度提升儲能系統成本。率先協同產業鏈完成標準化的儲能BMS廠商具有更大價值。

儲能BMS與車規BMS相比技術復雜度更高，是儲能系統產品的核心競爭力之一。專業第三方的儲能BMS廠商和具備專業能力的集成商將引領行業發展。

EMS：市場規模較小，企業以電力裝備提供商或集成商為主

EMS玩家以電力裝備提供商或集成商為主，獨立EMS廠商稀少

EMS與電網配合密切，EMS產商需要非常了解電網的運行特點，才能針對性地解決電網運作的需求，因此國內EMS的行業從業者主要是電力裝備提供商、集成商或國網系公司等單市場價值量低，關注具備較強EMS產品能力的一體化儲能集成商相比儲能電池、PCS等部件，EMS在儲能系統中所占成本最低，價值量較小，一般由設備廠商或系統集成商提供。

集成商在儲能項目落地時對電網運行特點及客戶需求理解更深，具有延伸產品鏈優勢，因此關注EMS產品標準化程度高、易用性好的一體化儲能集成商。

盡管EMS在大型電網調度中重要性強，但單市場價值量低，玩家以電力裝備提供商或集成商為主，獨立的EMS服務商市場空間有限

儲能集成商市場份額分散，較長時間內將維持分散的競爭格局，存在投資機會

電池和PCS起家的集成商在硬件采購成本上具備優勢，在中大型儲能項目上優勢會更明顯；獨立系統集成商靈活性更強，在中小型儲能項目競爭中具備優勢，擁有較高專業度的頭部企業存在投資價值。

2021年下半年起，儲能領域的投資開始快速升溫

儲能行業融資自2021年下半年起升溫，2021年Q4融資數量達24個，融資金額預估接近200億元；2022年融資金額有所回落，但單季數量仍保持在20筆以上。

投資人偏好業績預期強、應用落地明確的儲能系統集成及電化學儲能