一、概述

本土配套和成本優勢給國內新能源行業廠商帶來新機遇。由于國內熱管理供應商起步較晚，整體技術水平和儲備實力較弱，在汽車熱管理中僅能夠提供部分零部件，對整個熱管理系統而言，尚沒有很多系統集成的量產項目經驗，單車價值量整體較低。

隨著國內新能源汽車快速發展，國內本土企業有望和整車廠共同成長，打破原有的供應鏈體系，進入新的汽車零部件成長期。

國內本土企業的主要優勢表現在以下幾個方面：

1、本土配套響應更快

隨著國內汽車開發周期的縮短，快速響應在整車開發周期中至關重要，而國內本土企業可以充分利用這一優勢；

2、成本優勢

相比于國際市場，國內具有更低的人工成本以及國產設備成本；

3、眾多新勢力品牌

在企業發展初期，新勢力品牌更加容易共同成長，形成產業鏈粘性。

國內熱管理行業主要標的及對應產品

二、國內企業依托核心部件，向熱管理集成部件邁進

三花智控

憑借在家用空調領域的深耕，三花逐步開拓汽車熱管理市場。其電子膨脹閥和熱管理系統集成組件現在在細分領域已做到行業領先地位。

根據傳統汽車節能和新能源汽車的市場需求，憑借其自身產品的研發優勢，進一步拓展開發了汽車空調和熱管理領域的新產品，如用于電池和電子設備冷卻、發動機和動力系統冷卻的電子水泵/水閥/油泵、電池冷卻器、冷卻板和油冷器等，以及用于新型冷媒和熱泵空調系統的各類冷媒切換電磁閥。

三花智控定位于新能源汽車熱管理系統領域，由零部件切入并逐步向組件和子系統發展，客戶的合作伙伴有法雷奧、奔馳、寶馬、大眾、特斯拉、沃爾沃、豐田、比亞迪、上汽、通用、吉利、蔚來等。

圖12：三花智控主要產品在汽車中的應用

2021年全年三花智控在汽零業務板塊業務同比增長 94%。

2022年上半年，汽零板塊實現 32 億元的營收，同比增長51%。截止到 2022Q3，前三季度共營收 156 億元，已接近公司2021年全年營收水平，整體營收保持快速增長趨勢。

拓普集團熱管理系統主要產品

2021年熱管理相關產品占拓普集團營收 11%。

從 2021 開始，熱管理相關產品逐漸貢獻新的業務增量，2021 年總業務營收達到 114.6 億元，同比增長 76.1%，業務營收增速迅猛。

各業務板塊均實現較大幅度增長，貢獻了較大的增量(如內飾功能件、橡膠減震產品、鍛鋁控制臂、熱管理相關產品)。根據其披露的公告，前三季度實現了總營收111.03 億元，同比增長41.9%，已基本達到2021全年營收。

銀輪股份

銀輪股份專注于油、水、氣、冷媒間的熱交換器、汽車空調等熱管理產品以及后處理排氣系統相關產品的研發、生產和銷售，40余年專注于汽車熱管理行業。公司產品主要用于新能源、乘用車、商用車、工業換熱、工程機械等領域。

新能源汽車產品系列包括冷媒冷卻液集成模塊、前端冷卻模塊、空調箱模塊、電池冷卻板、PTC 加熱器等。沃爾沃、保時捷、蔚來、小鵬、威馬、通用、福特、寧德時代、吉利、長城、比亞迪、宇通、江鈴、長安等為新能源汽車領域的主要客戶。

銀輪股份新能源汽車產品系列

銀輪股份 80%營業收入來源于熱交換器

銀輪股份乘用車業務營收占比逐年提升

盾安環境

盾安環境主業務：制冷元器件、制冷空調設備、汽車熱管理的研發、生產和銷售。

制冷配件業務主要產品包括電子膨脹閥、四通閥、電磁閥、截止閥、小型壓力容器、集成管路組件、換熱器等產品。

盾安環境聚焦制冷主業，在加固家用空調配件市場優勢地位的基礎上，重點拓展商用空調配件及各類戰略新品市場，繼續提升海外市場份額；另大力發展新能源汽車熱管理業務，把握行業與技術發展趨勢，逐步實現業績向上。

其全資子公司盾安汽車熱管理作為新能源汽車熱管理核心零件的供應商，持續加大投入，穩步提升市場份額，已成為比亞迪、理想、蔚來、上汽、一汽、吉利、長安等主機廠的合作伙伴，同時和一汽解放等商用車車企在商用車電池熱管理領域建立了良好的合作關系。

盾安環境主要產品

盾安環境良好的技術、品質、產能和市場規模優勢，讓它具備了強核心競爭力。2021年全年實現營收98.4億元，同比增長 33.3%，業績實現了很好地正向增長。2022年上半年實現營收48.7億元，同比微降 3.16%。但公司在Q3實現銷售凈利率9.6%，相比于2021年三季度的銷售凈利率 4.57%。

盾安環境扭轉業務營收，實現業績向上

奧特佳

奧特佳主業務是汽車熱管理系統及零部件的技術開發、產品生產及銷售，主要產品包括汽車空調壓縮機(核心產品)、汽車空調系統、儲能電池熱管理產品及其關鍵部件。

汽車空調壓縮機：

從運作機制上分類，能生產三類汽車空調壓縮機，分別是渦旋式壓縮機、活塞式壓縮機和電動壓縮機，前兩類主應用于燃油車，后一類用于新能源車。

主要客戶國內外均廣泛分布，國內有蔚來汽車、比亞迪、上汽通用五菱、長安汽車、吉利、奇瑞、北汽、一汽、東風柳汽、上汽乘用車等；國際客戶主要包括斯泰蘭蒂斯、福特汽車、大眾汽車、通用汽車等。

在2021年度，共計銷售各類空調壓縮機570.2萬臺，同比增長13.02%，并實現業務營收 51.37 億元，同比增加 37.85%，其中空調壓縮機業務實現24.90 億元營收，汽車空調系統實現 26.47 億元營收，并在今年前三季度實現歸母凈利潤的扭虧。

奧特佳主要產品：汽車空調壓縮機

在 2021 年全球汽車空調壓縮機市場中，奧特佳在 2021 年市場份額占比為 10%；豐田自動織機市場份額占比最高，達到 30%；其次是韓國翰昂，市場占比為 17%；華域三電市場份額占比為 13%；總體上，在全球市場中，國外企業以及國內合資企業占據主要市場。

在國內市場中，華域三電占據 40%的市場份額，奧特佳市場占比為 29%，電裝和法雷奧市場占比均在 13%左右。

奧特佳 2021 年汽車空調壓縮機業務全球市場份額為 10%

奧特佳 2021 年汽車空調壓縮機業務國內市場份額為 29%

騰龍股份

專注于汽車空調管路，并向二氧化碳熱泵系統集成方面發展。

專注于汽車節能環保零部件研發、生產和銷售的國內領先汽車零部件制造商。汽車熱管理板塊的主要產品為汽車空調管路、二氧化碳熱泵系統閥組集成模塊、汽車熱管理系統連接硬管及附件；

汽車發動機節能環保零件業務板塊主要產品為汽車廢氣再循環系統 （EGR）、傳感器和汽車膠管。此外，還生產制動系統零部件、電子水泵、車載無線充電等汽車電子類零部件。

公司主要客戶包括本田、沃爾沃、福特、大眾、馬自達、吉利、上汽、通用五菱、一汽、長安、長城、東風、廣汽、比亞迪、蔚來、小鵬、理想等多家國內外汽車整車制造企業。

公司在 2021 年實現業務總營收 22.1 億元，同比增長 24.5%，且公司積極布局新能源汽車閥島集成業務，在未來有望實現單車價值量的提升。

汽車熱管理冷媒回路管道

騰龍股份 2021 年業務總營收同比增長 24.5%